Resultados de la Cartera Permanente en 2022, el peor año de su historia

La Cartera Permanente prometía ser una estrategia de inversión aburrida, para asegurar los ahorros que no puedes permitirte perder y que crezcan con relativa estabilidad, estando protegidos ante cualquier escenario económico. Así lo ha sido históricamente y lo sigue siendo, pero posiblemente el mensaje debería haberse matizado con mayor claridad, insistiendo en esa «relatividad» y en que hay escenarios económicos peores que otros para la cartera. En concreto, la recesión causada ante la «escasez de dinero», o como la llamaba Harry Browne «tight-money recession«, es el peor de ellos y en 2022 ha tenido lugar junto a una serie de circunstancias que han llevado al peor resultado de la historia de la Cartera Permanente.

Este tipo de escenario económico de recesión ocurre cuando la expansión crediticia se frena y se reduce la cantidad de dinero en circulación, lo cual hunde las inversiones y causa que muchos activos sean liquidados, bajando su precio. Su intensidad y duración depende de las causas de la escasez de dinero, y lo habitual es que estén involucrados los bancos centrales, como respuesta a un recalentamiento de la economía y/o una elevada inflación. En 2022 veníamos del final de una pandemia que congeló la actividad económica, al tiempo que se llevaron a cabo grandes estímulos monetarios (ejecutados sobre años de más estímulos monetarios), una bomba de relojería que se aceleró con la guerra de Ucrania y pronto vimos materializarse en forma de inflación desbocada, la mayor en décadas.

Este aumento rápido de la inflación y su persistencia aparentemente cogió a los mercados por sorpresa, ya que la creían coyuntural y transitoria, pero en cuanto estos empezaron a preocuparse los bancos centrales reaccionaron con fuerza (especialmente la Reserva Federal), poniendo coto a las expectativas de inflación futura y con ello al precio del Oro. Pero la reacción, en forma de rápidas subidas de los tipos de interés, hizo mucho daño a los bonos.

Recesión, aumento de tipos de interés y control de la inflación son malos para las Acciones, los Bonos y el Oro, pero bueno para el Dinero, que empieza a ofrecer generosos rendimientos y permite comprar otros activos a precios bajos. Por ese motivo forma parte de la Cartera Permanente y ya estamos disfrutando de sus beneficios, aunque es un leve consuelo ante la mayor caída de la historia de la cartera, que por primera vez ha cerrado el año con pérdidas de dos dígitos (y casi llega al -20 % en términos reales, descontando la inflación).

No puede obviarse la responsabilidad de los bonos de largo plazo en este mal resultado, pues aunque era esperable su caída en el escenario de escasez de dinero, nunca antes habían estado tan bajos los tipos de interés (lo que a su vez reduce el efecto amortiguador que el cobro de los intereses tiene para la cartera). Los bonos realizan un papel fundamental en la Cartera Permanente y deben poder tener la fuerza suficiente para protegernos ante una depresión, pero no eran pocas las voces que advertían de sus niveles insostenibles. Lo sucedido en 2022 finalmente les ha dado la razón, al menos en apariencia, porque una caída de casi el 50 % entra dentro de lo esperable en activos tan volátiles como las Acciones, el Oro y sí también los Bonos de largo plazo, de lo contrarío no podrían tirar de la cartera cuando llegue su momento.

Sea como fuere 2022 ha sido una prueba de fuego para todos los seguidores de la Cartera Permanente, tanto antiguos como nuevos, y no parece que haya hecho mucha mella en su convicción. Así se  desprende al menos de los datos del fondo de inversión Myinvestor Cartera Permanente (fusión de los dos fondos españoles iniciados en 2020), que cuenta con más de 40 millones de euros bajo gestión. En mi opinión esto es señal de que la estrategia se comprende y que sus divulgadores, como los propios gestores del fondo o blogueros independientes, han hecho un buen trabajo de educación.

Sin más, te dejo con los resultados de la Cartera Permanente en 2022, el peor año de su historia. Para una cartera compuesta a partes iguales por Acciones de la Eurozona, Bonos gubernamentales alemanes de máximo plazo, Oro y Dinero en forma de deuda de muy corto plazo y máxima calidad crediticia, habrás conseguido un resultado parecido al siguiente (más detalles en en el apartado de Evolución):

Acciones (MSCI EMU): -12,47 %
Bonos (Ger Gov 30y): -48,39 %
Oro (Bullion): +5,79 %
Dinero (Ger Gov 1y): – 0,73%
Total: -13,95  %

Por su parte el fondo Myinvestor Cartera Permanente cerró con un -12,8 % y una cartera de ejemplo formada por ETFs (que vuelvo a poner al estar otra vez disponibles para inversores españoles) obtuvo el siguiente resultado:

Acciones (PRAZ): -11,8 %
Bonos (EXX6): -32,8 %
Oro (4GLD): 7,1 %
Dinero (EXVM): -1 %
Total: -9,63 %

Por último, te muestro los datos para la Cartera Permanente en dólares, muy similares a los de la versión europea:

Acciones (VTI): -19,51 %
Bonos (TLT): -31,24 %
Oro (GLD): -0,77 %
Dinero (SHV): 0,94 %
Total: -12,65 %

¿Y tú, cómo has vivido la caída de 2022, tu convicción sigue intacta y como en mi caso duermes igual de tranquilo? ¿Te planteas cambiar de estrategia o por el contrario crees que es el mejor momento de la historia para tener una Cartera Permanente? Cuéntamelo en los comentarios.