En la anterior entrada te propuse un ejemplo para implementar la Cartera Permanente de forma rápida y sencilla, logrando exposición total a los cuatro activos (acciones, bonos, oro y dinero) con un coste moderado. Pero el nivel 1 solo proporciona una protección básica, ya que dependemos de un único broker (en el ejemplo Renta 4) y hay demasiados intermediarios entre nuestros activos y nosotros. Para lograr una protección buena, sin necesidad de complicar demasiado la administración de la cartera, podemos mejorar estas dos debilidades utilizando varios brokers y reduciendo el número de intermediarios en los casos que sea posible.

Para el ejemplo de implementación de nivel 2 de protección recomiendo un segundo broker español, concretamente Self Bank (propiedad de Société Générale y CaixaBank), con el que puedes mantener la parte de renta variable de la cartera mediante dos fondos de inversión. En la parte de bonos, reduciremos un intermediario comprando directamente el bono alemán con mayor vencimiento en el mercado secundario, ello también permitirá mejorar la protección de la cartera frente a periodos de deflación. En cuanto al oro, la opción más sencilla es comprar directamente el metal (monedas bullion) y almacenarlo en un lugar seguro, manteniendo parcialmente si quieres el ETF por diversificar y para facilitar los rebalanceos. Finalmente, el grueso de la parte de dinero seguiremos teniéndolo en el ETF de iShares, pues considero que comprar todos los años un bono de corto plazo alemán desde un broker español puede añadir demaisados costes y complejidad frente al ETF (el caso de bonos de largo plazo es diferente porque una vez comprados los podrás aguantar hasta 10 años), aunque te propondré un par de opciones sencillas de diversificación.

La Cartera Permanente de Nivel 2 (buena protección) queda pues de la siguiente manera:

Acciones:

  • 12,5% Amundi Funds Index Equity Euro – AE (fondo de inversión), en Self Bank.
    • Sus condiciones son idénticas a las de Renta 4, excepto que la inversión mínima baja a 1.000€
  • 12,5% Pictet-Euroland Index-P EUR (fondo de inversión), en Self Bank.
    • ISIN: LU0255980913
    • Activos: Réplica física del índice MSCI EMU
    • Gestora: Pictet
    • TER: 0,12%
    • Comisiones de compra/venta: 0€
    • Comisiones de custodia: 0€
    • Comisiones de cupones/dividendos: No aplica (fondo de acumulación)
    • Inversión mínima inicial: 1.000€

Bonos:

  • 25% “2.50 % Bund of 2012 (2044)”, en Renta 4.
    • ISIN: DE0001135481
    • Activos: Bono con vencimiento máximo (julio de 2044) del gobierno federal alemán, comprado en el mercado secundario.
    • Comisiones de compra/venta: 0,1% (atención, es posible que Renta 4 o sus intermediarios apliquen una comisión extra en forma de mayor spread)
    • Comisiones de custodia: 0,19% sobre nominal, mínimo 21,78€/año (confirmar datos con gestor)
    • Comisiones de cupones/dividendos: 0€ (confirmar con gestor)
    • Inversión mínima inicial: consultar (teóricamente 1.000€)

Oro:

  • 5%-10% db Physical Gold ETC (EUR) (ETC), en Renta 4.
  • 15%-20% monedas de oro bullion, almacenadas en caja de seguridad.
    • Activos: Monedas bullion de 1oz (Krugerrand, Maple Leaf, Nugget, etc.) u otras monedas sin valor numimástico (20 francos, soberanos, etc.)
    • Comisiones de compra/venta: entre un 2% y un 5% por encima de spot, dependiendo del proveedor
    • Comisiones de custodia: entre 100€ y 300€ (caja de seguridad en entidad bancaria)
    • Inversión mínima inicial: 250€-300€ (20 francos, 5,81g de oro puro)
 Dinero:
  • 15%-25% iShares eb.rexx Money Market (ETF), en Renta 4.
  • 0%-5% cuenta corriente/ahorro, en entidad bancaria
  • 0%-10% dinero en efectivo, en caja de seguridad de entidad bancaria

Como ves en este ejemplo de implementación de la Cartera Permanente puedes mejorar la seguridad trabajando con hasta tres entidades distintas (dos brokers con operativa online sencilla y una entidad bancaria). También dependes de menos gestoras de fondos y cuentas con activos físicos que siempre podrán protegerte en caso de crack financiero masivo. La complejidad es algo mayor a la implementación de nivel 1, pues tienes que abrir varias cuentas, comprar los bonos alemanes vía telefónica, buscar proveedores baratos y fiables para las monedas de oro (dedicaremos futuras entradas a este tema) y alquilar una caja de seguridad (a no ser que dispongas de otro lugar seguro). En cuanto a los costes, también son ligeramente mayores.

La buena noticia es que, si te parece razonable alcanzar este nivel de protección, realmente solo estás a un paso del nivel 3.  En el próximo ejemplo te presentaré dos brokers extranjeros con los que podrás diversificar todavía más, tendrás la posibilidad de reducir algún otro intermediario y, atención, reducirás costes.

34 Thoughts on “Implementando la Cartera Permanente: Nivel 2 (buena protección)

  1. ArturoPerez on 3 noviembre, 2012 at 0:38 said:

    Hola @brownehead,

    unas preguntas de tu segundo artículo.

    1. No ha quedado claro el por qué utilizas 2 fondos de inversión para RV que replican el mismo índice europeo. ¿por si una de las gestoras quiebra?

    2. Hablas de invertir en oro físico por posibles confiscaciones gubernamentales. Sin embargo cuando lo realizas a través de un ETF de réplica física que cotiza en Suiza, ¿no es esto ya una medida de seguridad? ¿no es Suiza un país que aguantaría bastante? ¿o una confiscación también incluiría toda cuenta, fondo, etf, o sea cual sea la inversión a nombre de un particular?

    3. Un tema que tampoco me queda claro. Cuando se invierte en ‘cash’, me puede quedar claro el funcionamiento de un ETF o fondo de inversión, ya que simplemente replica un indice, quen en este caso sería como cotiza el efectivo, y que en caso de recesión, es cuando más lo haría.

    Sin embargo, existe mucha gente que su parte de 25% de cash lo hace directamente en dinero en cuenta bancaria y efectivo (éste último supongo que para guardar el excedente, como se hace con el oro físico). En el caso de dinero en cuenta bancaria, también presupongo que es el utilizado para rebalancear. Sin embargo ¿de donde vienen los rendimientos? ¿de contratar un depósito? ¿de un tipo de cuenta remunerada? no entiendo este punto.

    Muchas gracias!

  2. Hola Arturo!
    Paso a responderte:
    1. Por pura diversificación de gestoras, es una opción que está ahí y es gratis, ¿Por qué no ibamos a aprovecharla? Los riesgos de los fondos de inversión de réplica física son pequeños (si la gestora quiebra te dan tu parte de los activos del fondo), pero siempre que hay intermediarios hay riesgos, por pequeñs que sean.

    2. No he hablado de confiscaciones (ni de ETFs suizos, por ahora). Lo que he dicho es que el oro físico en tu poder siempre podrá protegerte de un crack financiero masivo, todo lo demás no deja de ser papel (o bits).

    3. Para la parte del cash la prioridad no es la rentabilidad, sino la certeza de que va a estar ahí cuando lo necesites (como en periodos de recesión donde es posible que todo lo demás baje). En ocasiones puede ayudar al crecimento de la cartera cuando los tipos de interés son elevados, pero en la actualidad están cercanos a 0 y cualquier rentabilidad superior que obtengas con esta parte de la cartera será una señal de que no estás utilizando el activo adecuado (un mayor interés al ofrecido por el mercado siempre implica más riesgo).

    Saludos y gracias por seguir el blog!

  3. No hace falta que me enseñes la web de Craig, aquí mismo puedes ver las rentabilidades anuales de la parte del cash para la Cartera Permanente en euros y en dólares:

    http://www.carterapermanente.es/evolucion-cartera-permanent/

    Para la cartera en euros he utilizado como referencia el eonia, que es el tipo de interés medio del euro a un día. Ahora mismo está en el 0,079%, pero desde el 99 al 2008 ha estado entre el 2% y el 4,5%. ¿De dónde viene esa rentabilidad? Pues de la entidad a la que le prestes tu dinero, ya sea un banco (cuenta de ahorro o depósitos) o un gobierno (letras o bonos), que te pagará más o menos interés dependiendo del plazo de devolución y de su calidad crediticia (el riesgo de que no pueda devolverte tu dinero y/o los intereses).

    En concreto para la Cartera Permanente en euros el producto recomendado para el cash son los bonos del gobierno alemán con vencimiento inferior a un año, por ser el producto en euros con menor riesgo de impago posible hoy por hoy. Debido a su calidad crediticia y a que los tipos oficiales están ahora mismo cerca de 0, estos bonos tienen hoy un interés incluso negativo (tienes que pagar por prestarles tu dinero), pero no siempre ha sido así y no siempre lo será. Sin embargo mientras los tipos estén en estos niveles, guardar una parte del cash en billetes en una caja de seguridad es una opción muy válida, pero no será igual de conveniente cuando los tipos de interés vuelva a subir.

    • Entonces, ¿sería válido tener efectivo en una cuenta remunerada?
      Por otra parte, en lugar de ETF, ¿no sería mejor un fondo monetario en €?

      • No recomendaría tener más de un 5% de la cartera en una cuenta de una entidad bancaria, y solo en entidades de máxima solvencia. Sé que puede doler no aprovechar las ofertas de depósitos al 4% que ofrecen algunas entidades (normalmente las más cascadas), pero mi consejo es utilizar la Cartera Variable (dinero que puedes permitirte arriesgar y dejas a parte de la Cartera Permanente) para este tipo de “inversiones”.

        Sobre la opción de usar un fondo monetario, sería preferible sí, pero no conozco ninguno que esté basado en bonos alemanes de corto plazo. Si tienes alguno en mente ponlo por aquí y lo vemos 😉

        • Hola de nuevo,

          No me refería a depósitos de ese tipo, si no más bien a cuentas remuneradas tipo 1,2 o 1,5%, en entidades como Openbank (Santander), Selfbank (Societé Générale), ING o Barclays, que son entidades sistémicas. o, si no, en alguna cuenta que no te cobre nada , al menos.

          • Realmente no tengo claro que las matrices (santander, SG, etc.) tengan la obligación de rescatar a sus filiales en caso de quiebra, y en situaciones extremas es posible que ya tuvieran bastante con intentar devolver el dinero a sus depositantes. En cualquier caso mi consejo es desconfiar siempre de quienes pagan más intereses a la media del mercado, no tener más del 5% de la cartera en cta o depósitos de una misma entidad y tratar de utilizar bancos de varios países.

    • ArturoPerez on 4 noviembre, 2012 at 23:38 said:

      Me ha quedado claro. Muchas gracias por tu tiempo y ayuda.

  4. ArturoPerez on 8 noviembre, 2012 at 0:21 said:

    Hola de nuevo @brownehead,

    perdona si abuso de tu blog y confianza, pero me gustaría preguntarte unas dudas en referencia a los bonos alemanes en mercado secundario.

    Como podrás ver, no tengo experiencia, y por tanto, no se exactamente como funciona la compra/venta de bonos en mercado secundario, y por tanto, me entran varias dudas:

    Supongamos el caso de comprar 5.000 euros de bonos largos alemanes en mercado secundario vencimiento 2044. Estamos en 2012, por lo que acumulare 5.000 euros de bonos de 32 anos.

    1. El tesoro alemán siempre emite nuevos bonos de vencimiento > 30 anos, cuando los anteriores bajan de una cierta edad?

    imaginemos un escenario de ejemplo donde pasan 7 anos, tengo que rebalancear, y comprar 1.000 euros mas del ISIN que has aconsejado. seguiríamos comprando los bonos de vencimiento 2044, que ahora tendrían 27 anos? Y si estamos en 2022, cuando ahora tienen ahora una ‘edad’ de 25 anos? o presupongo que Alemania siempre emite nuevos programas de bonos del tesoro largos, y por tanto, se comprarían los nuevos?

    2. El mercado secundario de bonos alemanes (cortos y largos), es liquido? es decir, si no tienes problemas para comprar y vender el dia que tu quieres.

    3. En caso de adquirirlos a traves de un broker nacional, como Renta4, quien se encarga de su custodia? Renta4? CNMV? Xetra? Tesoro aleman? Lo pregunto para el caso de un escenario donde el broker quiebra, y así saber a nombre de quien están.

    4. donde se analizarían los datos para saber cuanto sube y baja exactamente estos bonos? en las gráficas del ISIN que has escrito en tu articulo, se puede obtener una idea general, pero no muy exacta. O igual estoy equivocado, y es lo único que tenemos.

    un saludo y muchas gracias!

    • Tus preguntas son todas muy interesantes así que no te cortes!

      1. Suele hacerlo cada pocos años sí, y cuando te toque volver a comprar la mejor opción es elegir el nuevo bono más largo.

      2. No hay ningún problema de liquidez, siempre hay un market maker con oferta de compra y de venta.

      3. Seguro que utilizan un custodio internacional, pero no sabría decirte cuál. Tampoco tengo claro si los bonos estarán directamente a nombre del broker español o habrá algún intermediario más, sería cuestión de preguntar antes de hacer la compra (si alguien lo sabe que lo coente por favor). Personalmente como sabes utilizo un broker alemán para comprar bonos.

      4. Yo utilizo la página de la bosa de frankfurt que enlazo en el artículo, creo que la información es muy completa con gráficas y valores históricos. Lo que hay que tener en cuenta a parte es el pago del cupón (los precios y gráficas son del valor del bono).

  5. frugal on 19 diciembre, 2012 at 23:56 said:

    hola!
    te parece seguro comprar mucho oro por internet ?
    Primero pagar y despues recibir?
    Onde comprar?
    Saludos y gracias por todo.

    • Pues depende de la tienda, asegurate siempre que sea un comercio reputado y deja los experimentos para otros. En ese sentido comprar oro no es diferente a comprar cualquier otro producto por Internet.

  6. frugal on 28 diciembre, 2012 at 16:21 said:

    HOLA a todos,

    puede ser este fundo?

    – Pictet Euroland Index R EUR Acc

    LU0255981135

    Gracias 🙂

  7. Óscar on 4 julio, 2014 at 16:53 said:

    Hola.

    He preguntado por el bono alemán de largo plazo (DE0001135481) en Renta 4 y me dicen que no lo tienen. Lo mismo para el más reciente que recomendaste de vencimiento 15 de agosto de 2046 (DE0001102341). Sí me dicen que “podría solicitar su contratación a través de nuestra Mesa de Renta Fija, derivados y renta fija internacional en el número de teléfono 91.398.48.05”. Pero aquí ya me pierdo.

    ¿Conocéis algún banco español que ofrezca estos bonos?

    Saludos.

  8. Óscar on 3 noviembre, 2014 at 15:32 said:

    Hola.

    Parece que SelfBank ya no ofrece el “Pictet-Euroland Index-P EUR” sino la clase R, “Pictet-Euroland Index-R EUR”, que tiene un TER bastante mayor.

    ¿Alguna alternativa para repartir la parte de acciones junto con el fondo de Amundi?

    Saludos,
    Óscar

    • Como comenta miguel ya solo ofrecen la clase R, que es bastante más cara, y no dejan ni hacer aportaciones en la clase P a los que ya lo tenemos contratado. Además en Renta4 también lo han retirado, así que nos quedamos sin más opciones baratas en fondos.

  9. Óscar on 3 noviembre, 2014 at 15:34 said:

    Por cierto, que la respuesta de SelfBank es “le indicamos que los fondos de inversion que nos indica no es posible contractarlo, debido a que es una clase institucional”. No sé si es que antes no era una clase institucional, o nunca lo han tenido…

  10. miguel on 5 noviembre, 2014 at 22:22 said:

    Sí lo tuvieron, de hecho muchos lo tenemos contratado pero ya no nos dejan aportar más . Toca usar el Amundi y a ver si vuelven a ponerlo disponible otra vez…

  11. Óscar on 9 diciembre, 2014 at 13:14 said:

    ¿El fondo Pictet P ahora tiene un TER bastante más alto o no lo estoy mirando bien?

    En Morningstar, ¿lo que aparece como Gastos Corrientes es el TER?

    http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR06U3P

    En esta entrada el TER que indicabas es del 0.12% pero ahora parece que es del 0.42%.

    Si es así entonces parece que interesa más utilizar un ETF como los que comentabas en tu último post…

    • Lo estas mirando bien sí, la verdad es que era un TER extraño porque la comisión de gestión era bastante superior, pero en su momento es lo que decían. De todas formas también tienes el Amundi cuyo TER actual es de 0,30% (en el momento de esta entrada era 0,42%).

      En este sentido, tengo la impresión de que en los ETFs (al menos en los más conocidos) el TER es un valor más estable y previsible.

  12. Óscar on 9 diciembre, 2014 at 16:04 said:

    OK, gracias! Realmente para comparar bien el TER de un ETF respecto al de un fondo también hay que tener en cuenta las comisiones propias del broker, que normalmente para los ETF tienen comisión de compraventa y de custodia, y en cambio en el caso de los fondos no aplican ningún tipo de comisión. Así que supongo que dependiendo del caso sale más a cuenta uno u otro.

  13. blue on 17 marzo, 2015 at 20:50 said:

    El ETF DB-Gold está disponible en Self Bank?

  14. Kike Moreno on 2 mayo, 2018 at 10:14 said:

    Os quería comentar una opción para las monedas que me parece que es algo mejor que los Krugerrands. Se trata de la moneda Filarmónica de Viena de 1 onza de oro. Las ventajas que les veo son:
    1) se pueden comprar directamente a la fábrica de la moneda de Austria (Austrian Mint), con unos gastos de envío a España bajos, y con la seguridad que da esto y que además seguro que son monedas nuevas sin circular: https://www.muenzeoesterreich.at/eng/Produkte/1-Ounce-Fine-Gold-999.9
    2) su precio de compra es algo más bajo que el de los Krugerrand, comparando por ejemplo el precio en el link anterior del Austrian Mint con el que ofrece Andorrando Joyería para el Krugerrand: https://www.andorrano-joyeria.com/tienda/monedas-de-oro/krugerrand/moneda-krugerrand-varios-anos-oro-1-onza-info
    3) en cambio el precio de venta en Andorrano Joyería para las 2 monedas es el mismo, por lo que el diferencial de compra-venta está a favor de las Filarmónicas

    ¿Qué opináis? ¿Hay algo que se me escape? ¿Conocéis alguna opción todavía mejor?

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