El Tesoro alemán emite un nuevo bono de máximo plazo cada dos años, pasando a convertirse en la nueva referencia para los tipos de intereses a 30 años. El último, con ISIN DE0001102481 y vencimiento el 15 de agosto de 2050, fue emitido el pasado día 21 y ya puede negociarse en los mercados secundarios.

Con los tipos de interés cayendo desde hace dos décadas, los nuevos bonos se han ido emitiendo con cupones cada vez menores (el interés que debe pagar el Tesoro anualmente a los poseedores de los bonos), llegando al punto de que el último bono no va a pagar intereses. De hecho, como en el momento de su emisión los tipos de intereses estaban en terreno negativo, además de emitirse con un cupón del 0 % su precio medio inicial fue de 103,61; es decir que quienes mantengan el bono en su poder hasta el año 2050 no solo no cobrarán ningún interés anual sino que recibirán un importe menor del que pagaron (100 € por cada 103,61 € abonados).

¿Qué implica un cupón del 0 %?

Los inversores privados que compran bonos generalmente lo hacen para percibir una renta anual, pero como bien sabes en la Cartera Permanente su misión principal es otra. Si bien es cierto que un interés fijo periódico puede ser un plus para la rentabilidad de la cartera, lo que de verdad nos interesa es el aumento de precio del bono ante un escenario deflacionario, de bajadas de tipos de interés y búsqueda de activos refugio.

En la práctica, puestos a pagar por el bono alemán un precio superior a su valor nominal por estar en un entorno de tipos de intereses negativos, es preferible no cobrar ningún cupón y retrasar toda la tributación al momento de su venta. Recuerda que Harry Browne recomendaba no mantener los bonos si su vencimiento bajaba de los 20 años, en este caso (vencimiento en 2050) podríamos estar 11 años sin pagar ningún impuesto, a diferencia de lo que ocurriría al cobrar un cupón de intereses todos los años.

El otro punto importante del cupón cero es su mayor fuerza ante las variaciones de los tipos de interés debido a su mayor duración y convexidad. Hace tiempo te hablé de los bonos de cupón cero y de su buen comportamiento teórico en la Cartera Permanente. Sin embargo, en aquel momento dos eran sus principales inconvenientes: su baja liquidez y su probablemente excesiva volatilidad en un entorno de tipos de interés mayor al actual. Ahora, la liquidez del nuevo bono es muy alta (y seguirá aumentando conforme se abran nuevas emisiones del mismo cada pocos meses), y en el actual entorno de tipos de intereses extremadamente bajos puede ser justo la volatilidad que necesites frente a pequeños cambios de tipos.

Convexidad, otra vez la convexidad

Cada vez que hablo de bonos lo hago también de convexidad, esa aparente paradoja matemática que hace que el precio del bono aumente en mayor proporción cuando bajan los tipos de interés que el descenso del precio que ocurre cuando suben los tipos. Como una imagen vale más que mil palabras, te dejo con la siguiente gráfica realizada por Tyler de Portfolio Charts con datos reales (no dejes de leer su excelente, y pedagógico, artículo al respecto):

Para interpretarla, sitúate en las líneas rojas, las de mayor convexidad que corresponden a un bono de 30 años. Si te pones por ejemplo en el eje del 0 %, los valores del eje vertical (leyenda izquierda) indican la ganancia o pérdida del bono si los tipos de interés pasaran del 0 % al -1 % (línea roja superior) o del 0 % al 1 % (línea roja inferior). Como puedes ver la ganancia sería sobre el +34 % y la pérdida, para una misma magnitud de cambio en los tipos, en torno al -26 %. Esta diferencia es mayor cuanto más bajos sean los tipos de interés (zona izquierda de la gráfica), cuanto más largo sea el bono y, atención, cuanto menor sea el cupón del bono (a menor cupón, mayor convexidad).

Por supuesto, aunque haya diferencia entre pérdidas y ganancias para una misma variación de tipos, si los tipos suben hasta niveles de antaño las pérdidas en la parte de bonos serán muy elevadas. Y más con un bono de 30 años y cupón cero frente a otros bonos de menor vencimiento y cupones mayores (es decir, menos con menor duración y convexidad). Además, como todo el mundo sabe, a estos niveles los tipos de interés no pueden hacer ya otra cosa que no sea subir… ¿No? ¡Si cobrara un euro cada vez que leo o escucho eso sí que sería una buena inversión! La primera vez que un bono de 30 años entró en terreno de tipos negativos, hace tres veranos, pocos pensaban que pudiera ir más allá, pero ese mismo bono suizo ha llegado a tocar el -0,71 %. Hoy, nuestro nuevo bono alemán de referencia con cupón del 0 % tiene un yield del -0,1 %.

Dónde comprar el nuevo bono DE0001102481 

Cualquier broker o banco que permita operar con renta fija internacional te sirve para comprar bonos alemanes, aunque al haber sido emitido hace pocos días es posible que debas solicitar su alta en el sistema. Personalmente utilizo Flatex (manual de apertura de cuenta) y Degiro (cuenta custody), aunque este último todavía no lo ha dado de alta.

Desde hace un par de años además es posible comprar bonos alemanes en España a través del sistema SEND de renta fija, accesible desde brokers españoles. En la práctica sin embargo no estoy seguro del funcionamiento y liquidez de este sistema, ya que por ejemplo no aparecen los precios actualizados. Si te animas a investigar cuéntanoslo en los comentarios.

A mí me gusta mucho Flatex porque proporciona acceso de primera mano al mercado de bonos, pudiendo comprar y vender en las diferentes bolsas alemanas y directamente a market makers de bonos con precios muy ajustados:

Página de operativa del bono en Flatex

El cálculo de importes a la hora de comprar los bonos generalmente es algo más complejo que con otros productos porque hay que tener en cuenta el coste del cupón corrido (los intereses acumulados y todavía no cobrados desde el último cupón cobrado), pero en este caso no podía ser más sencillo al ser un bono de cupón cero.

Concluyendo

Los motivos que me han llevado a escribir este artículo han sido principalmente dos: avisar de la emisión del bono más idóneo para las nuevas carteras o aportaciones periódicas y desmitificar la aparente tragedia de los actuales niveles de tipos de interés. No sé qué pasará en los próximos años, pero estos bonos nos dan una protección única que puede llegar a ser muy rentable, incluso partiendo de tipos negativos.

Ya no es solo que las acciones del Banco Central Europeo, el miedo a la recesión o la falta de inflación puedan tirar los tipos de interés todavía más hacia abajo. Es que hay escasez de bonos de la máxima calidad crediticia. Alemania lleva años con superávit fiscal y tipos negativos, disminuyendo con ello su deuda total. Así, como de verdad venga una deflación de libro y montones de millones de euros corran a buscar refugio, el precio de los bonos alemanes puede llegar a niveles insospechados.

Pero no me malinterpretes, no espero ni deseo que esto suceda, ojalá volvamos a la senda de la prosperidad y la bolsa nos dé muchas alegrías. De ser así los tipos de interés deberían de subir poco a poco y las pérdidas en la parte de bonos ser moderadas. En el peor caso para los bonos, un alto repunte de la inflación y el miedo a mayores crecidas podrían hacer que los tipos subieran bruscamente, y ahí entraría nuestro preciado oro para brillar con fuerza.

44 Thoughts on “Nuevo bono para la Cartera Permanente, con vencimiento en 2050 y cupón del 0 %

  1. Jordi on 23 agosto, 2019 at 17:33 said:

    Muchas gracias por el artículo! es muy clarificador para todo el que tenga dudas sobre los bonos con rendimiento 0. 😉

  2. Luis C on 23 agosto, 2019 at 21:48 said:

    Pues yo veo muy absurdo tener el dinero parado en bonos al 0% de rentabilidad durante 30 años sólo por especular sobre que en el futuro valdrán más. Para eso lo tengo en liquidez y lo voy disfrutando.

    Otra cosa es que fuese un gestor de fondos con miles de millones que colocar. Ahí sí que tendría un buen problema.

    Un saludo.

    • Jordi on 23 agosto, 2019 at 22:45 said:

      Hola,

      No se trata de tener el dinero parado durante 30 años, estos bonos dentro de la cartera permanente se tienen durante unos cuantos años y se van cambiando por los bonos de mayor duración disponibles, su función es proteger de la deflación y en el caso de que pase lo contrario darían pérdidas pero que serían compensadas por el resto de la cartera y lo mismo al revés, si dieran beneficios implicaria que otra parte de la cartera daría pérdidas. El último párrafo del artículo lo indica. La cartera es un pack, no se debe medir el comportamiento de un activo individualizado.

      s2.

      • Luis C on 23 agosto, 2019 at 23:36 said:

        Entiendo la filosofía de los bonos en la Cartera Permanente, pero siempre que de algo de rentabilidad positiva. Para dar un 0% también tenemos la liquidez al 0% que se revalorizará igual que ese bono en caso de deflación y además no sé está pillado en ellos.

        Creo que la Cartera Permanente fue pensada para situaciones más normales y no las actuales de represión financiera. En algún lado leí que en los años 70 hubo una época similar a la actual de muy bajos tipos de interés. Podría ser interesante saber cómo se comportaron entonces cada uno de los activos de la Cartera Permanente para intuir que puede pasar esta vez.

        Lo encontré: «perdieron los acreedores del sistema»
        https://www.expansion.com/mercados/renta-fija/2019/08/18/5d59b1aa468aebe5278b45bd.html

        Un saludo.

        • Jordi on 24 agosto, 2019 at 8:34 said:

          Hola Luis,

          No lo has entendido bien el movimiento del bono, te enlazo artículo y haz las pruebas que creas convenientes con el excel que hay vinculado.

          https://economipedia.com/definiciones/convexidad-de-un-bono.html

          Si los tipos se van al -1% con la liquidez no pierdes pero con el bono recoges esa variación en el precio de forma inmediata con una revalorización del orden del +34% de rentabilidad, eso es debido a que los bonos fluctúan en mercado por descuento flujos y principal y al producirse variaciones en los tipos de interés recogen lo que eso supone durante toda la vida del bono y actualizan su valor de mercado, con la liquidez en el colchón simplemente su valor pierde la inflación y si fuera negativa ganaría solo ese -1% de tipo de interés negativo anualmente y tendrías que esperar 30 años para obtener tu +30% de rentabilidad debido al -1% multiplicado por 30 años, el bono lo recoge de inmediato en el año actual por actualización de su valor de mercado, por este motivo los fondos de renta fija pueden obtener grandes perdidas.

          Es por este motivo que interesa tener bonos de largo plazo aunque tengan rendimiento del 0% pero no durante los trenta años sino hasta que salga un nuevo bono con mayor duración y así cambiarlos cada vez para tener siempre el bono a mas largo plazo.

          Saludos,

          • Jordi se me olvidó responderte en otro comentario cuando planteabas si cambiar o no tu actual bono por el nuevo, y ahora que lo dices también… La recomendación de Harry Browne concretamente era comprar bonos de más de 25 años y mantenerlos como mucho hasta que su vencimiento llegue a 20 años. Es cierto que para los cálculos en el blog uso los datos del bono de 30 años y cuánta más duración mejor comportamiento al hacer su función, pero no es necesario para cumplir con los «preceptos» de la Cartera Permanente. Vender y comprar el bono cada dos años tiene costes (de transacción, fiscales…), y por otro lado si no puedes evitar cierta intranquilidad pensando en la posible subida de tipos quizá un bono algo más corto te deje dormir mejor y te proporciona suficiente protección 😉

          • Jordi on 24 agosto, 2019 at 9:41 said:

            Hola Brownehead, gracias por la aclaración, por desgracia para mi los beneficios del bono a largo plazo y del resto de la cartera los puedo compensar con pérdidas latentes de años anteriores con lo cual este año voy a vender todas las posiciones en beneficios para aflorarlos y compensar pérdidas, es lo que tuvo la vida de especulador que ahora tengo crédito fiscal para ir compensando xd.

            Al tener que volver a montar toda la cartera, una vez haya vendido las posiciones en beneficios, aprovecharé para rebalancear posiciones y comprar el nuevo bono a largo plazo. Ni te imaginas lo bien que duermo ahora desde que tengo la cartera permanente, tanto tiempo perdido especulando y para conseguir solo disgustos 😉

          • Solo recordarte una cosilla por si las moscas: las pérdidas y ganancias de los bonos no se compensan directamente con las de bolsa y fondos, son dos apartados distintos en la renta (Rendimientos de capital mobiliario vs Ganancias y pérdidas patrimoniales).

          • Jordi on 24 agosto, 2019 at 10:03 said:

            Ostras! muchísimas gracias, no tenia ni idea, ahora me lo miro. Así quizá no me va a interesar vender el bono, hoy ya he aprendido una cosa nueva. 😉

          • Kike Moreno on 27 agosto, 2019 at 13:15 said:

            Brownehead, ¿podrías aclarar un poco más eso de que no se compensan las pérdidas de bonos con las de bolsa?

            Acabo de hacer una prueba introduciendo unas ganancias en bonos de 100 € en la casilla 0031 (¿es ahí donde toca?) y unas pérdidas de 100 € en el apartado «Ganancias y pérdidas patrimoniales derivadas de transmisiones de acciones negociadas», casilla 0328, y sí que se han compensado, el resultado de la declaración no ha cambiado.

          • Kike Moreno on 27 agosto, 2019 at 14:25 said:

            OK, entendido, muchas gracias. Entonces en la prueba que he hecho se han compensado los 100€ de pérdida porque tenía rendimientos positivos de más de 400€.

            Aquí está el link a ese apartado del manual de la Renta 2018:
            https://www.agenciatributaria.es/AEAT.internet/Inicio/Ayuda/Manuales__Folletos_y_Videos/Manuales_de_ayuda_a_la_presentacion/Ejercicio_2018/_Ayuda_Modelo_100/8__Cumplimentacion_IRPF__II_/8_3__Base_imponible_general_y_base_imponible_del_ahorro/8_3_3__Base_imponible_del_ahorro/8_3_3__Base_imponible_del_ahorro.html

            Lo que entiendo es que las pérdidas que tengas sí que se pueden compensar fiscalmente en su totalidad siempre que durante ese año y los siguientes 4 años tengas, en total, unas ganancias 4 veces mayores que esas pérdidas.

            Por cierto, en un comentario anterior hablabas de un posible post sobre el Bitcoin, espero que lo publiques, sería muy interesante…

          • Jordi on 27 agosto, 2019 at 16:00 said:

            Hola a ambos,

            Lo estuve mirando y es un buen problema que solo dejen compensar pérdidas patrimoniales de bolsa y fondos de inversión con el 25% de los rendimientos de los bonos (ya sea por cupones o por venta/amortización) y viceversa, la verdad es que me ha trastocado bastante mis planes. Así solo hay una opción para cuando se tengan que vender estos bonos en beneficios y es aportar al plan de pensiones en una cuantía suficiente para compensar el 19% de retención que nos tocaria pagar del beneficio de la venta una vez restado el 25% que si podemos compensar.

            Tendremos que hacer malabarismos el año que vayamos a vender estos bonos para que la factura con el fisco no se desmadre. Pienso que este motivo también favorecería el hecho de tener una buena parte de la inversión en bonos de largo plazo dentro del fondo Vanguard 20+ o de los ETFs propuestos ya que en este caso si que se incluyen dentro de la categoria de bolsa/fondos en la renta y permiten compensar sin limite dentro de esa categoria con lo cual podríamos evitar tributar con mayor facilidad.

            Muchas gracias Brownehead por avisarme, esta me la hubiera comido con patatas o la hubiera visto al hacer la declaración cosa que aún me hubiera fastidiado más.

            Saludos.

        • Jordi on 24 agosto, 2019 at 8:41 said:

          Durante la década de los 70 la cartera permanente obtuvo unos resultados espectaculares, los puedes ver en el apartado del foro «EVOLUCION» del menu principal superior, sobretodo gracias a los rendimientos del oro que se disparó de precio, creo que ahora nos encontramos en un momento similar y será el oro el que tire de la cartera.

          Saludos.

  3. Someguy on 24 agosto, 2019 at 18:38 said:

    Uno de los motivos por los que no me decido a comprar directamente bonos alemanes es que bajo ninguna circunstancia quiero tener que presentar anualmente los modelos 720 y D6. No quiero correr el riesgo de que un año se me olvide, y me llegue una multa.

    Aparte de los fondos de bonos existentes en BNP Paribas, como el de Vanguard, ¿existe alguna alternativa? ¿Es posible contratar un bono alemán en España sin tener que presentar esos modelos?

    • Jordi on 24 agosto, 2019 at 21:19 said:

      Recuerda que si no pasas de 50.000 euros en el extranjero en cada una de las clases indicadas de activos no tienes que presentar el modelo 720, puedes adquirir bonos por una cifra algo inferior y controlar no pasarte y el resto en el fondo Vanguard 20+ por ejemplo (yo pongo un 50% en cada uno y obviamente estoy muy por debajo de la cifra que obliga a presentar el 720).

      ¿Es posible contratar un bono alemán en España sin tener que presentar esos modelos? SI, la obligación de presentar el modelo 720 viene de usar un broker extranjero, no es por el tipo de activo.
      Puedes contratar los bonos alemanes en algun broker español y entonces no tendrías obligación de realizar el modelo 720, sin embargo son mas caros. Por ejemplo Aurigabonos.

      Para el modelo D6 es un formulario informativo que se hace relativamente rápido con el programa Aforix y lo puedes mandar online firmado con certificado digital o en papel por correo ordinario, no se conocen multas por no haberlo presentado es mas hay gente que ni lo conoce.

      Saludos.

  4. Juan José on 24 agosto, 2019 at 20:49 said:

    Hola Brownehead: Buenas tardes, te queria preguntar mis dudas que tengo con los bonos alemanes, tengo los del año 2014/2046, tienen 5 años de vida, parece que en el comentario anterior que haces, como que no crees conveniente venderlos ahora para comprar el nuevo, de cupón 0%, para evitar no tener que pagar plusvalía hacienda y no aumentar la volatilidad con el nuevo cupón. ¿Es esto correcto?. ¿Para cuando me aconsejarías hacer el cambio?. ¿Esperar a ver si pasa algo que aconsejaría hacer el cambio,como subidas de intereses, u otras? . O ¿esperar otros 5 años, pase lo que pase?

    Te estoy muy agradecido de todo lo que escribes por que siempre aprendo algo.
    Esto de los bonos a largo plazo, no es fácil de dominar. Espero me puedas aclarar algo mis dudas. Muchas gracias y buenas noches.

    • Hola Juan José,
      efectivamente, en teoría puedes mantenerlo hasta el 2026 (siete años más, no cinco). Además seguramente tendrás muchas ganancias latentes en el bono y la venta sería costosa fiscalmente… Con los años, debido a rebalanceos, nuevas aportaciones, etc. puedes ir comprando los últimos bonos que haya y este irá teniendo menos peso.

      Saludos

  5. Juan José on 26 agosto, 2019 at 19:10 said:

    Buenas tardes brownehead, muchas gracias por tu aclaración serás mi maestro y profesor vitalicio. Perdona, no haberte podido contestar antes, uno tiene obligaciones laborables muy inoportunas que no me han dado tregua en las últimas horas. Muy agradecido,recibe un cordial saludo.

  6. Cantabro on 28 agosto, 2019 at 14:23 said:

    Enhorabuena por el artículo.

    Una duda…al comprar un bono con una duración tan larga, entiendo que habrá que sustituirle cuando resten 15-20 años para su vencimiento, ¿Correcto?
    Al sustituirle por otro de igual calidad crediticia pero con mayor vencimiento, qué impacto tendría en precio? Corres el riesgo de aflorar mucha pérdida si por ejemplo el bono está cotizando por debajo de la par con tipos de intereses muy altos y comprar la nueva emisión en el entorno de 100.

    Quizás me estoy perdiendo algo…es que no se si puede ser mejor opción estar en un fondo por ejemplo 15-30 YR de Ishares y estar más tranquilo con respecto a un pico el P&L por el efecto del cambio de referencia.

    Muchas gracias de antemano.

    • La optimización fiscal complica la cartera claro, y más a 10 años vista que no sabemos cómo estarán los diferentes activos ni tan siquiera la legislación correspondiente. Para una cartera nueva o aportaciones grandes, puede ser una buena idea combinar este bono con un ETF o fondo que en principio podamos mantener toda la vida de la cartera. Por otro lado, cómo indicas al tener este bono una duración tan larga si suben mucho los tipos quizá podamos apurarlo más allá de los 20 años, en este caso también podríamos compensar las pérdidas de ventas sucesivas con los intereses que vayamos cobrando con los nuevos bonos que podemos haber ido comprando. Al final son muchas las opciones y posibilidades para tratar de optimizar los impuestos, aunque tarde o temprano tendremos que pasar por caja cuando toque disfrutar de los beneficios de la cartera 🙂

  7. Santi on 29 agosto, 2019 at 17:00 said:

    Simplemente quería comentar que he solicitado la inclusión de este bono en DeGiro. La solicitud esta en tramite, veremos el resultado.

  8. Jose M on 1 septiembre, 2019 at 11:23 said:

    Hola, para empezar a formar la cartera pensáis que es mejor mediante aportaciones periódicas, de golpe, o da un poco igual?

    • Hola,

      Pues depende si va a subir o bajar y como no lo sabemos…si hubieras entrado a finales del 2018 con la mitad te habrías perdido un +18% aproximadamente con la otra mitad que aun tendrías pendiente de invertir. Pero también podria haber sucedido lo contrario y entonces estarías dando gracias por solo haber invertido la mitad.

      Esta es una decisión muy personal, solo indicar que ha habido pocos años con rendimientos del 16-18% en la cartera permanente, no son la norma, igual que tampoco suelen darse dos años seguidos con rendimientos de doble digito. Quizá para el 2019 ya hemos visto máximos para la cartera o quizá no pero me «atrevería» a decir que mucha más rentabilidad de la conseguida a dia de hoy no va a dar, espero un rendimiento más bien plano de aquí a final de año.

      Sea cual sea la opción que elijas será buena ya que estarás invirtiendo en una estrategia de inversión contrastada y fiable, por lo tanto elige la opción que más tranquilidad te aporte.

      Saludos

    • Trapero on 3 septiembre, 2019 at 7:52 said:

      Si hay un sitio donde se puede entrar de golpe es la Cartera Permanente, porque su punto fuerte es la estabilidad. Siempre que entres en sus cuatro elementos a la vez, claro.

  9. Buenos días a todos,

    Al tener la cartera permanente ya no hace falta realizar ninguna operativa en los mercados pero para alguien acostumbrado a revisar gráficos con asiduidad siempre queda un poco de curiosidad que satisfacer (el «gusanillo»), y como hacer apuestas aunque sea ficticias sobre los resultados de algo siempre es divertido ahí va mi apuesta para los activos de la cartera de cara al ultimo trimestre del 2019.

    DAX (para hacernos una idea del MSCI EMU): Espero máximos 13.600 (+11% aprox.) por medidas de estimulo de bancos centrales.
    ORO spot en dolares: Espero corrección 1.400 en paralelo con subidas de la bolsa y subidas de la rentabilidad de los bonos (-8% aprox.)
    FGBX (Futuros BUXL bono alemán 30 años): Espero corrección sobre los 200 (-9% aprox.) por incremento de la rentabilidad de los bonos.
    CASH (Futuros SCHATZ): sin variaciones significativas.

    Esto nos daria un desempeño algo negativo de nuestra cartera en el último trimestre algo (cerca del -2%) que considero lógico y razonable después de las fuertes subidas que ha experimentado en los primeros 8 meses. Este periodo será ideal para rebalancear carteras y prepararse para el 2020.

    PD: Todo parecido con la realidad será pura chiripa. 😉

    Saludos a todos.

  10. José M on 8 septiembre, 2019 at 21:33 said:

    Hola de nuevo

    Hay alguna diferencia para comprar los bonos en los distintos intermediarios y bolsas alemanas dentro de FLATEX?

    Los precios son distintos en cada una…

    Saludos y gracias

    • Las diferencias están en las comisiones (menores en los intermediarios OTC y mayores en las bolsas), el precio listado en tiempo real o con retraso, y la mejor o peor liquidez que tenga y haga que se ejecuta más rápida o más lenta la operación. Pero una vez comprado el bono en cualquiera de los ofertantes, lo puedes vender luego también en el que quieras.

  11. Buenos dias,

    Supongo que muchos ya lo sabreis pero enlazo la noticia

    https://es.fundspeople.com/news/renta-4-banco-adquiere-el-negocio-de-intermediacion-y-custodia-de-fondos-de-bnp-paribas-en-espana

    Horrible noticia para todos los que tengamos cuebta en BNP y fondos Vanguard entre otros.

    Que mal!

    • Francisco on 27 septiembre, 2019 at 6:15 said:

      No entiendo,porqué es mala la noticia?En qué nos afecta?

      • Porque habrá clases de fondos en las cuales no te dejaran operar como el Vanguard 20+ Year Euro Treasury (IE00B246KL88) que es para institucionales y por lo tanto no podrás aumentar posición.

        Porque los fondos Vanguard tienen 100.000 euros de aportación inicial minima y a no ser que los abras todos en BNP antes de la migración luego no los podrás contratar. Además en BNP no había mínimo de aportación y en cambio en Renta 4 cada aportación a un fondo de inversión debe ser de 200 euros o superior.

        Porque Renta 4 aplica comisión de custodia del 0,19% para la mayoría de fondos, y aunque al principio respeten las condiciones de BNP al cabo de un tiempo se modificaran por las suyas y pasarás a pagar custodia por tus posiciones y algo que antes tenías gratuitamente ahora te costara un buen importe anual.

        Saludos.

        • Trapero on 27 septiembre, 2019 at 22:54 said:

          No exactamente gratis. Recordemos que los fondos de clase no limpia tienen una retrocesión que paga el inversor y tras recorrer sinuosos caminos acaba en el bolsillo del comercializador.

          • Correcto, pero esa también la pagas en Renta 4, por lo tanto la custodia adicional es un coste extra que hasta ahora no teníamos si montabas bien la cartera. Saludos 😉

  12. José M on 6 octubre, 2019 at 20:51 said:

    Buenas, Respecto al tema del oro, que comprais? Soberanos o monedas variadas?

    • Jordi on 9 octubre, 2019 at 12:13 said:

      Hola, en mi caso he optado por bullionvault, las comisiones en la compra-venta de monedas me parecen muy altas…acabas pagando un 7% minimo del valor de la inversion total (inversororo.es, andorranojoyeria) de comisiones de compraventa en las monedas de oro, si sabes de algún sitio mas barato puedes indicarlo y salimos todos ganando. Un saludo 😉

  13. Antonio on 23 octubre, 2019 at 17:30 said:

    Hola Brownehead, ¡un saludo afectuoso y una pregunta sobre brokers!

    Ahora que BNP-Paribas Personal Investors (antes Cortal Consors) va a dejar España (primer trimestre de 2020) y pasará las cuentas de sus clientes, si éstos no hacen nada, a Renta4, estoy mirando un broker para substituirlo. Tenía cosas en Renta4 y en BNP, ahora no sé si cambiar a Renta4+Selfbank o Renta4+algún otro de fuera de España.

    ¿Tienes opinión sobre Interactive Brokers?

    Respecto de Degiro creo que tiene la ventaja de que tiene una cobertura de hasta 500.000 dólares, a diferencia de Degiro que creo que es de solo 20.000 euros.

    Respecto de Flatex, no sé; en el foro sobre Flatex en Rankia he visto comentarios negativos últimamente. ¿Qué opiniones tienes al respecto?

    Muchísimas gracias,
    Antonio

  14. Frugal on 3 noviembre, 2019 at 7:17 said:

    Hola BH!

    Todo bien?

    Don’t you feel confident with short term bonds like IBCA or DBXN?

    Gracias y un saludo.

  15. Juanfran on 11 noviembre, 2019 at 14:50 said:

    Mi agradecimiento al autor del blog por el interés que me ha despertado en todo lo relacionado con la inversión pasiva, especialmente en la cartera permanente, al haber tratado el tema con tanta profundidad y rigor.
    Dejo mi pregunta aquí, aun no teniendo nada que ver con el bono alemán, por ser la entrada más reciente, con la esperanza de que alguien pueda responder en algún momento, o para abrir un debate ya que muchos lectores de este blog hacéis contribuciones muy interesantes. Me he planteado la posibilidad de que las acciones de la hipotética cartera estén compradas mediante ETF de gestión pasiva seleccionados entre los que utilizan estrategia de factores SMART BETA.
    Dado que la cartera permanente consigue buenos rendimientos con una baja volatilidad de la cartera, podría ser interesante la diversificación en acciones que optimizan los rendimientos con una baja volatilidad.
    Por ejemplo, distribuir entre ETF que compran acciones con menor volatilidad y mayor rendimiento dentro de cada índice, dando el peso que le corresponda geográficamente:

    iShares Edge MSCI Min Vol USA ETF
    iShares Edge MSCI Min Vol EAFE ETF
    iShares Edge MSCI Min Vol Global ETF
    iShares Edge MSCI Min Vol USA Small-Cap ETF
    iShares Edge MSCI Min Vol Japan ETF
    iShares Edge MSCI Min Vol Europe ETF

    Estos ETF han tenido buenos resultados, incluso batiendo a los índices de referencia. ¿Qué opinión os merece esta posibilidad? ¿Pueden las estratégias SMART BETA aportár algo a la parte de bolsa de la cartera permanente? ¿Qué factores podrían ser aceptables y cuales habría que descartar al no replicar eficientemente el mercado en el que invierten?

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